對(duì)于飽受“兩頭擠壓”的機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管央行4年來(lái)首次下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率的幅度并不大，但這可以為爬坡中疲態(tài)初顯的行業(yè)公司贏得一絲寶貴的喘息調(diào)整機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，假設(shè)降息對(duì)企業(yè)的借款利率影響存在6個(gè)月的時(shí)滯，那么本次降息對(duì)企業(yè)2008年的利潤(rùn)將不產(chǎn)生影響，利好的釋放將主要體現(xiàn)在2009年。此外，由于目前影響企業(yè)利潤(rùn)的核心因素已經(jīng)從成本轉(zhuǎn)移到需求，成本壓力的緩解無(wú)法在短期內(nèi)解決需求下滑帶來(lái)的放緩，因此，政策放松是否帶來(lái)需求回穩(wěn)對(duì)于行業(yè)的意義更大。
中小企業(yè)獲益較多
此次降息之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)1年期貸款利率7.2%，3-5年貸款利率為7.56%，5年以上貸款利率為7.74%。
觀察部分機(jī)械企業(yè)從2007年6月至2008年5月間12個(gè)月的息稅前利潤(rùn)率可知，目前工業(yè)企業(yè)類(lèi)上市公司的息稅前利潤(rùn)率為9.73%；但扣除掉非經(jīng)常性損益之后下降到7.62%，與貸款利率已十分接近。從這個(gè)角度來(lái)看，上市公司面臨的壓力依然較大。
今年1-8月工業(yè)增加值較1-5月出現(xiàn)了明顯的回落，導(dǎo)致機(jī)械工程企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率水平也將有所下降。因此，此次下調(diào)貸款利率有助于緩解企業(yè)利潤(rùn)下滑的壓力，給其喘息的空間。
國(guó)金證券董亞光說(shuō)，此次降息有利于緩解機(jī)械行業(yè)的中小型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，但較小的降息幅度短期內(nèi)對(duì)行業(yè)和企業(yè)的效益增長(zhǎng)作用不會(huì)很大。機(jī)床行業(yè)的下游以中小型企業(yè)為主，因此相對(duì)而言會(huì)受益更多。
海通證券龍華也認(rèn)為，從歷史貸款客戶來(lái)看，大型國(guó)有控股銀行更多地占有國(guó)有大中型企業(yè)客戶，新興股份制銀行對(duì)其他體制及中小企業(yè)貸款比例略高，因此，此次貨幣政策的放松將對(duì)非公有體制和中小企業(yè)的貨幣政策放松更多。作為典型的周期性行業(yè)，央行貨幣政策的放松對(duì)機(jī)械行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，特別是對(duì)銀行信貸需求更高的工程機(jī)械和其他銀行負(fù)債率高的中小機(jī)械企業(yè)將獲得更明顯利益。
行業(yè)直接影響有限
這次利好可能無(wú)法在今年年報(bào)中有所表現(xiàn)。有研究員向記者表示，假設(shè)降息對(duì)公司借款利率影響存在6個(gè)月的時(shí)滯，本次降息對(duì)企業(yè)2008年的利潤(rùn)將不產(chǎn)生影響。降息對(duì)公司利潤(rùn)的影響主要體現(xiàn)在2009年，從行業(yè)分析師測(cè)算的影響程度來(lái)看，都比較輕微。
國(guó)金證券還測(cè)算出此次降息對(duì)細(xì)分行業(yè)2009年凈利潤(rùn)的影響比例:其中正面影響在2%以上的有航空運(yùn)輸業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)，在1%-2%之間的主要有集成電路、電子元器件、水泥、摩托車(chē)、白色家電，而大部分行業(yè)的受益程度都在1%以下。可以說(shuō)，降息帶來(lái)的利潤(rùn)直接增厚的影響有限。
董亞光同時(shí)表示，目前影響企業(yè)利潤(rùn)的核心因素已經(jīng)從成本一側(cè)轉(zhuǎn)移到需求一側(cè)，成本壓力的緩解無(wú)法在短期內(nèi)解決需求下滑帶來(lái)的放緩，因此利潤(rùn)增長(zhǎng)的觸底過(guò)程還未完成。未來(lái)，政策放松帶來(lái)的需求回穩(wěn)對(duì)于行業(yè)的意義更大。
這一觀點(diǎn)也得到了一些分析師的認(rèn)同。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的方向，那么如果未來(lái)需求進(jìn)一步放緩，積極的貨幣政策和財(cái)政政策就將出臺(tái)應(yīng)對(duì)，這其實(shí)為企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了緩沖墊，可以在一定程度上緩解對(duì)增長(zhǎng)過(guò)度下滑的悲觀預(yù)期。
行業(yè)直接影響有限
這次利好可能無(wú)法在今年年報(bào)中有所表現(xiàn)。有研究員向記者表示，假設(shè)降息對(duì)公司借款利率影響存在6個(gè)月的時(shí)滯，本次降息對(duì)企業(yè)2008年的利潤(rùn)將不產(chǎn)生影響。降息對(duì)公司利潤(rùn)的影響主要體現(xiàn)在2009年，從行業(yè)分析師測(cè)算的影響程度來(lái)看，都比較輕微。
國(guó)金證券還測(cè)算出此次降息對(duì)細(xì)分行業(yè)2009年凈利潤(rùn)的影響比例:其中正面影響在2%以上的有航空運(yùn)輸業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)，在1%-2%之間的主要有集成電路、電子元器件、水泥、摩托車(chē)、白色家電，而大部分行業(yè)的受益程度都在1%以下?？梢哉f(shuō)，降息帶來(lái)的利潤(rùn)直接增厚的影響有限。
董亞光同時(shí)表示，目前影響企業(yè)利潤(rùn)的核心因素已經(jīng)從成本一側(cè)轉(zhuǎn)移到需求一側(cè)，成本壓力的緩解無(wú)法在短期內(nèi)解決需求下滑帶來(lái)的放緩，因此利潤(rùn)增長(zhǎng)的觸底過(guò)程還未完成。未來(lái)，政策放松帶來(lái)的需求回穩(wěn)對(duì)于行業(yè)的意義更大。
這一觀點(diǎn)也得到了一些分析師的認(rèn)同。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向了防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的方向，那么如果未來(lái)需求進(jìn)一步放緩，積極的貨幣政策和財(cái)政政策就將出臺(tái)應(yīng)對(duì)，這其實(shí)為企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了緩沖墊，可以在一定程度上緩解對(duì)增長(zhǎng)過(guò)度下滑的悲觀預(yù)期。
